老龄化、税收及货币与财政的冲突
人口变化是公共财政面临的长期关键压力。
——英国预算责任办公室，2018年7月。[1]
未来我们去哪里筹集资金支撑老龄人口的支出需求？如果你认为当前全球债务总量已经成为一个问题，那官方对未来老龄化相关支出的预测会让这一情形雪上加霜。
没有简单的解决方案，由于经济和政治原因，对富人或穷人增税都是极其艰难的。而完全不承担对老年人的责任更不可行，因为在民主社会，老年选民比重的上升就决定了这行不通。
因此，货币政策和财政政策的路径必须发生重大变化。财政创新正在实施：我们已经推出了一些很有希望的税收制度，包括当代的《末日审判书》（Domesday Book），正如诺曼人在1086年开展的土地赋税调查一样。然而，所有这些创新税制在执行方面都遇到了各自的困难，我们认为，与其说是创新，不如说是绝望最终推动了这些税制的实施。同时，不断增长的债务负担将推动通胀上升，正如我们在之前章节讨论的那样。
货币政策同样将面临严峻考验。政府鼓励央行独立性的强烈意愿将开始逆转。在过去几十年间，各国央行过于相信通胀下行是其实施通胀目标制的结果，而较少将之归因于人口的变化。过去，通胀和利率保持下行，财政部长是愉快的。然而，未来随着老龄人口比重上升，推动通胀和利率进一步上行，情况还会是这样吗？我们并不这样认为。两者间的冲突已经开始，但现在还仅仅是开端。